Pendant des décennies, l'infrastructure numérique européenne s'est appuyée sur une poignée de pôles établis - Francfort, Londres, Amsterdam, Paris, Dublin - collectivement désignés dans le secteur sous l'acronyme FLAPD. Ces villes ont construit tôt, se sont développées rapidement et sont devenues l'épine dorsale de l'économie numérique du continent. Aujourd'hui, elles arrivent à saturation.
Les contraintes énergétiques, la rareté des terrains et une réglementation de plus en plus restrictive ont créé ce que les opérateurs appellent des « murs énergétiques » - des plafonds de croissance rigides sur des marchés autrefois considérés comme inépuisables. La demande en traitement de données, quant à elle, ne ralentit pas. Au contraire, l'accélération des technologies d'IA a transformé ce qui était déjà une pénurie structurelle en une situation plus urgente encore. McKinsey estime qu'entre 240 et 289 milliards d'euros d'investissements dans les infrastructures seront nécessaires d'ici 2030 simplement pour répondre à la demande projetée - la capacité européenne devant passer de 10 gigawatts aujourd'hui à 35 gigawatts d'ici cinq ans.
Le secteur ne fait pas face à une bulle spéculative. Il fait face à une crise de capacité. Et cette distinction est d'une importance capitale pour les investisseurs avisés.
Où se dirige le capital
Les marchés secondaires d'Europe du Sud émergent comme les bénéficiaires naturels de cette évolution. Parmi eux, le Portugal attire une attention croissante - et pour des raisons qui vont bien au-delà de l'opportunisme.
Considérons d'abord la géographie. Le littoral portugais se situe à une intersection véritablement rare : un point de transit pour 17 câbles sous-marins actifs, avec cinq autres en développement, offrant une connectivité à faible latence vers l'Amérique du Nord, l'Amérique du Sud et l'Europe continentale simultanément. Parmi eux, le point d'atterrissage de Carcavelos accueille le système de câbles 2Africa - 45 000 kilomètres d'infrastructure reliant 33 pays d'Europe, d'Afrique et d'Asie. L'importance de cet atout est difficile à surestimer dans un secteur où les millisecondes ont un poids commercial.
Ensuite, il y a l'énergie. Le Portugal génère déjà 73 % de son électricité à partir de sources renouvelables et fonctionne régulièrement avec 100 % d'énergie verte - une distinction qui est passée d'une fierté environnementale à une exigence commerciale stricte. Les centres de données figurent parmi les actifs d'infrastructure les plus énergivores qui existent, et les mandats ESG désormais intégrés dans les décisions d'investissement institutionnel signifient que l'approvisionnement en énergie verte n'est plus un facteur de différenciation. C'est un prérequis. Les prix de l'électricité industrielle au Portugal se situent en dessous de la moyenne européenne, ajoutant une couche supplémentaire de compétitivité en termes de coûts que les marchés matures ne peuvent tout simplement pas égaler.
« La pression sur la demande de centres de données en Europe s'intensifie. Elle devrait plus que tripler au cours des cinq prochaines années, nécessitant une capacité accrue de stockage et de traitement des données, une plus grande capacité énergétique et une augmentation des installations dédiées. Répondre à cette croissance, qui s'annonce extrêmement rapide, impliquera des investissements très importants. À mon avis, il serait crucial que le gouvernement portugais investisse dans le renforcement des réseaux et la satisfaction de ces besoins énergétiques majeurs, et des entreprises comme E-Redes et REN peuvent contribuer à accélérer l'approbation de ces projets. »
David Moura-George, Directeur commercial chez Athena Advisers
Un marché à ses débuts
L'histoire des centres de données au Portugal n'en est, selon la plupart des critères, qu'à son premier chapitre. Les projections de croissance jusqu'en 2031 sont substantielles, les hyperscalers commencent à engager des capitaux dans la région, et le gouvernement a introduit de nouveaux cadres législatifs - notamment des zones CGP désignées à forte demande - pour gérer l'allocation énergétique de manière structurée et favorable à l'investissement. Un réseau 5G national s'étendant d'une côte à l'autre favorise davantage la décentralisation, ouvrant les régions à faible densité comme sites viables et élargissant considérablement les opportunités géographiques.
Des défis subsistent - la bureaucratie, les contraintes d'urbanisme et l'absence d'un marché pleinement réglementé en tête de liste. Mais comme le conclut Moura-George : « certains défis demeurent, notamment la bureaucratie, y compris au niveau de la planification urbaine, ainsi que le fait que le Portugal n'est pas encore un marché réglementé dans le domaine des centres de données. Cependant, ce dernier facteur peut également jouer en faveur d'une perspective plus optimiste, contrairement aux marchés déjà fortement réglementés et où les restrictions sont de plus en plus importantes. Quoi qu'il en soit, l'essentiel à retenir est que le Portugal a la capacité de devenir un pôle européen majeur de centres de données et de bénéficier de cette vague de demande et d'investissements qui déferle sur l'Europe. »
L'Espagne et le nord de l'Italie sont des concurrents crédibles. Mais la combinaison portugaise d'infrastructure de câbles sous-marins, de leadership en matière d'énergies renouvelables, de coûts énergétiques inférieurs à la moyenne, de stabilité politique et de disponibilité foncière lui confère une proposition à la fois convaincante et difficile à reproduire ailleurs en Europe du Sud.
Pour les investisseurs immobiliers dont l'horizon dépasse le cycle immédiat, la question n'est pas tant de savoir si le Portugal deviendra un pôle européen majeur de centres de données - mais plutôt s'ils sont positionnés pour en tirer profit le moment venu.